锦江航运(601083):快航特色船司立足日韩,扩展东南亚迎增长

#核心观点：

   1、锦江航运是亚洲内精品航司，以快航模式立足日韩，发展东南亚，业务网络延伸至中东和南亚。

   2、公司在上海至日本航线及两岸间航线的市场占有率稳居行业领先地位，东北亚航线毛利率水平在2023年上半年达到48.81%。

   3、东南亚航线作为“第二增长极”，公司复制东北亚的快航模式，开设“胡志明丝路快航”等精品快航航线，未来盈利增长可期。

   4、公司财务稳健，上市两年来维持约50%分红比例，2024年现金分红总额随净利润增加至5.2亿元。

   5、亚洲内集运市场前景展望乐观，需求侧亚洲内经贸稳定增长，供给侧结构性矛盾突出，预计2025、2026年运力增长有限。

   6、据克拉克森预测，2025、2026年亚洲区域内航线运输需求分别同比增长2.5%、3.0%；3k TEU以下小型船舶2025、2026年运力变动分别为+1.2%、-2.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.00/8.89/10.37亿元，同比变动分别为-21.58%/+11.12%/+16.55%，当前股价对应的PE分别为18.95/17.05/14.63倍；首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   美国关税政策变化风险；经济增长不及预期；红海复航；环保政策合规风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。