路斯股份(832419):外销驱动业绩高增,产能扩张助力长期成长-点评报告

#核心观点：

   1、618大促期间宠物消费增长强劲，李佳琦直播间宠物品类销量同比增长73%，宠物消费从“温饱型”向“品质型”升级。

   2、路斯股份2025年Q1营收1.84亿元，同比+17.58%，归母净利润1651.2万元，同比+17.34%，外销收入占比超60%，毛利率同比提升3个百分点至22.87%。

   3、销售费用同比上升42.58%至944.55万元，管理费用同比+51.86%至838.92万元，反映公司加速市场推广及管理团队扩张。

   4、存货达1.3亿元，同比+25.49%，应收账款5747万元，同比+34.04%，柬埔寨子公司产能爬坡期拖累短期盈利。

   5、公司加速国内外产能布局，预计年新增宠物食品产能超万吨，境内主粮收入同比+50.77%，长期成长路径清晰。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为0.86、1.17、1.44亿元，对应PE分别为27、20、16X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   海外订单波动风险；原材料价格波动；柬埔寨子公司产能爬坡不及预期；汇率波动影响出口利润。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。