济川药业(600566):儿科中药龙头,BD赋能长期发展

#核心观点：

   1、公司专注于儿科、呼吸、消化、妇产及其它领域药品的生产和销售，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等。

   2、除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。

   3、公司持续推进优质产品BD引入，以商业拓展赋能外延式扩张，为公司长期发展奠定基础。

   4、公司清热解毒类、儿科类、呼吸类产品占总营收75%以上，是保障营收稳定的核心支柱。

   5、二线产品主要有蛋白琥珀酸铁口服溶液、健胃消食口服液和黄龙止咳颗粒，丰富产品结构，中长期有望为公司贡献新增量。

   6、蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒是公司的核心单品，通过开拓零售市场、以价换量、开发独家剂型等策略保持市场竞争力。

   7、公司积极开发新的糖浆剂型——小儿豉翘清热糖浆，并成功纳入医保。

   8、自2022年起，企业实施了限制性股票与股票期权激励计划，计划每年引入不少于4个BD产品，持续扩充新药管线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为75.78亿元、80.74亿元及87.07亿元，归母净利润分别为22.57亿元、24.94亿元及27.33亿元，对应EPS分别为2.45元、2.71元及2.97元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争加剧风险；

   2、研发失败风险；

   3、行业政策变动风险；

   4、盈利预测不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。