淮北矿业(600985):炼焦煤领军企业,产业链条多点并进-深度研究

#核心观点：

   1、淮北矿业已形成煤炭综合利用产业链，煤炭、煤化工、商品贸易业务2024年营收占比分别为25.7%、15.8%、45.1%，煤炭+煤化工贡献主要毛利润，占比分别为70.0%、16.7%。

   2、公司煤炭业务具有区位优势突出、煤种齐全、煤质优良、资源储量雄厚的优势，商品煤售价处于行业较高水平。短期增量主要来自信湖煤矿产能爬坡，长期增量来自在建的800万吨陶忽图煤矿。

   3、煤化工业务现有产能包括焦炭440万吨/年、甲醇90万吨/年等，产品以焦炭为主、甲醇为辅，乙醇开始占据一席之地。公司正在向下游拓展，延伸产业链条。

   4、公司推动煤电联营，加快矿山收购，非煤业务或将贡献新业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入增速分别为-31.3%、+4.8%、+2.5%，归母净利润增速分别为-37.7%、+25.5%、+11.8%，对应EPS分别为1.12元、1.41元、1.58元。给予25年1.0倍PB，对应目标价16.23元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策变动；宏观经济波动；煤矿及煤化工建设不及预期；安全隐患

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。