百亚股份(003006):擎大单品旗帜,电商与外围拓展携手启成长新程-公司深度报告

#核心观点：

   1、百亚股份是卫生巾国牌头部企业，产品涵盖卫生巾、纸尿裤等，拥有“自由点”、“好之”、“丹宁”等品牌。

   2、公司实施精耕川渝、拓展国内、电商并举的营销策略，2020-2024年营收CAGR为27.00%，归母净利润CAGR为12.00%。

   3、2024年毛利率和ROE分别为53.19%和19.84%，同比分别提升2.87和2.66个百分点。

   4、2024年女性卫生用品市场规模为867.10亿元，卫生巾占比超过90%，国内卫生巾CR10为37.10%，市场份额较分散。

   5、2023年公司推出益生菌系列大单品，推动大健康系列产品实现收入4.99亿元，2024年收入同比增长超过180%。

   6、2024年自由点在天猫与京东市场份额同比分别提升3.39和3.54个百分点，外围省份收入超过4亿元，同比增长82.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS为0.88/1.13/1.45元，2025年PE为28.90倍，低于可比公司均值，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争日益加剧的风险、原材料价格波动的风险、营销网络拓展的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。