中盐化工(600328):新获大型天然碱资源,规模优势巩固

#核心观点：

   1、中盐化工和中石油组成的合资公司以68亿元竞拍获得通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，中石油将减资退出合资公司的全部股权。

   2、矿区初步勘测储量包括14.47亿吨天然碱矿，其中含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨，共伴生天然碱矿物量9.26亿吨。

   3、矿区所在通辽市水资源较丰富，年降水量350-450mm，西辽河年径流量26.7亿立方米，且具备靠近华北、华东下游玻璃产区的区位优势。

   4、当前公司拥有纯碱名义产能390万吨，规模居国内第三。本次获得天然碱采矿权后，公司同时拥有氨碱法、联碱法和天然碱法工艺路线。

   5、6月15日轻质/重质纯碱价格为1283/1375元/吨，较年初-13%/-13%，氨碱法/联碱法(双吨)价差540/288元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   公司25-27年归母净利润预测为6.1/7.8/10.1亿元，对应EPS为0.42/0.53/0.69元。给予公司25年20倍PE估值，目标价8.40元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；相关交易事项存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。