恒瑞医药(600276):创新药商业化持续兑现,国际化战略迎来新机遇-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司完成H股发行并行使超额配售权，发行2.58亿股，所得款项净额约112.19亿港元，补充现金流支持创新药研发和并购。

   2、创新药收入（含税）2024-2026年CAGR预计为25.05%，2025-2027年将有多款创新药或新适应症获批上市，代谢、自免等领域将成为新增长动力。

   3、公司已建立多个技术平台，有90多个自主创新产品在临床开发，400项临床试验在国内外开展。2018年以来完成13笔对外许可交易，涉及16个分子实体，潜在总交易额约140亿美元。

   4、公司源头创新能力持续提升，预计未来对外许可交易具有较好的持续性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为305.37亿元、348.52亿元和403.72亿元，同比增速分别为9.1%、14.1%和15.8%；归母净利润分别为73.28亿元、84.07亿元和100.82亿元，同比增速分别为15.6%、14.7%和19.9%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   创新药受审评、医保支付政策变动等因素影响，获批上市速度、销售额低于预期；临床研究失败；仿制药集采降价幅度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。