顺丰控股(002352):量增连续领跑,修炼内功改善盈利质量-更新点评

#核心观点：

   1、5月速运业务收入193.81亿元，同比+13.36%；业务量14.77亿件，同比+31.76%；单票收入13.12元，同比-13.97%。速运业务高速增长源于激活经营策略和电商平台618促销提前。

   2、供应链及国际业务收入57.32亿元，同比+5.02%，依托全球网络优势和多元业务布局实现稳健增长。

   3、2025年公司全面发力，稳固电商退货业务合作，加快拓展航空大件市场，多板块业务共筑物流新生态。

   4、2024年降本金额超13亿，提升分拣效率，小件中转效能提升13%，大件中转效能提升8.5%。2025年将加大无人车投入和探索区域承包制。

   5、无人配送车部署规模突破800辆，覆盖38座城市，形成“无人车+骑手”混合派送模式，运输单票成本下降1.32元/票，效率提升30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计顺丰控股2025-2027年归母净利润分别为117.3、136.1、157.2亿元，对应PE分别为20.9、18.0倍、15.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期、件量不及预期、市场竞争加剧风险。

  

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