豪悦护理(605009):厚积薄发,肇启新章-深度报告
长江证券 2025-06-18发布
#核心观点:
1、公司采用代工+品牌双轮驱动模式,婴裤代工主业拥有内销提份额趋势及生育政策催化期权,外销业务带来增量。
2、洁婷品牌并表后公司正优化经营,从研发、供应链等维度发挥协同效应,其增速及盈利质量改善可期。
3、公司持续提升婴裤内销份额,2024年达到9.3%,相较2019年的4.2%提升明显,主要得益于强产品力和客户合作优势。
4、生育补贴政策作为看涨期权,若成效超预期有望从量、价两方面促进婴裤消费。
5、洁婷品牌在产品推新和渠道运营优化方面取得进展,与豪悦的产品研发及制造优势形成协同,618期间排名升至第4。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年实现归母净利润4.8/5.6/6.4亿元,对应PE 19/16/14x,给予“买入”评级。
#风险提示:
1、婴裤行业需求低于预期;2、洁婷品牌运营提质不及预期;3、卫生巾行业竞争强度超预期;4、盈利预测低于预期。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。