涪陵榨菜(002507):双轮驱动,夯基拓新-深度报告

#核心观点：

   1、涪陵榨菜为我国酱腌菜行业龙头，引领了榨菜等品类包装化的有序发展。

   2、公司通过产品创新、餐饮渠道挖掘、会员制商场上新及并购的方式挖掘市场增量。

   3、公司内生外延并进，逐步实现从酱腌菜企业向平台型调味品企业的迈进。

   4、我国酱腌菜行业增长来自三大动力：传统品类市场需求趋稳、C端产品升级、B端市场格局重塑机会。

   5、公司C端榨菜业务预计稳增，新品新渠道开拓市场做增量。

   6、公司积极拥抱新渠道，以酱腌菜休闲化为切入点，产品进入各类渠道。

   7、餐饮渠道带来增量，公司通过并购实现渠道能力的扩容。

   8、公司拟收购味滋美进军复调行业，加强餐饮渠道业务开拓能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027公司归母净利润8.46/9.56/10.13亿元，对应PE为18/16/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、需求恢复较慢风险；

   2、行业竞争进一步加剧风险；

   3、消费者消费习惯发生改变风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。