康比特(833429):从专业迈向大众,品牌+渠道双轮破圈运动营养赛道-深度研究

#核心观点：

   1、康比特是一家集运动营养、健康营养食品研发与制造、数字化体育科技服务为一体的创新型体育科技公司，连续入围国家体育总局国家队集中采购营养食品目录。

   2、2024年核心爆品乳清蛋白、能量胶等产品销量及销售额显著增长带动公司营收超过10亿元。

   3、我国运动营养食品市场2015-2024年CAGR为23%，行业渗透率和人均支出较低，未来提升潜力大。

   4、公司蛋白增肌类产品2024年收入同比增长73%，乳清蛋白产品在电商平台市占率位列第一；能量胶矩阵产品2024年收入同比增长95%。

   5、我国功能饮料2019-2024年市场规模CAGR达8.3%，电解质饮料长尾市场空间广阔，康比特已推出电解质冲剂粉产品并入驻全国56家山姆会员商店。

   6、公司正在推进威能类运动饮料在大众市场上市，能量补充产品有望从专业运动人群走向大众运动市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1.06、1.37和1.89亿元，对应PE为33.7、26.1、18.8倍。首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   线上销售模式风险、市场竞争风险、食品安全的风险、市场空间测算偏差的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。