中国电信(601728):高股息带来稳健收益,数据入表+前沿布局打开成长空间-深度研究

#核心观点：

   1、传统通信业务仍是公司营收主体，2020-2024年CAGR为4%，产业数字化服务同期CAGR达15%，营收占比提升至28%。

   2、资本开支2023年达988亿元高点，2024年降至935亿元，预计2025年进一步降至836亿元，但产业数字化方向占比持续提升至38%。

   3、2024年现金分红238亿元，占净利润72%，A/H股息率分别为3.3%/5.0%，数据资源入表3.7亿元带来估值提升空间。

   4、量子通信领域取得多项突破，控股国盾量子；卫星通信与主流厂商合作推出25款手机，累计销量超1600万台。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年总收入为5,457.67/5,669.37/5,867.25亿元，归母净利润349.17/379.69/405.87亿元。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   ARPU波动风险、算力需求不及预期、新技术研发及市场需求不及预期、政策落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。