影石创新(688775):深度系列(1),天生的创新者-深度解析全景运动相机的壁垒

#核心观点:

   1、全景相机是影石创新的核心品类,2024年贡献约54％的主营收入,非全景运动相机贡献约27％。

   2、公司在智能影像设备领域具备硬件和软件双重壁垒,硬件端核心零部件外采,软件端自主研发多项核心技术。

   3、公司持续迭代产品,硬件和软件双端升级,产品性能在行业内具有较强竞争力。

   4、公司品牌"Insta360 影石"在全球全景相机市场占有率达67％,位居行业第一,运动相机领域全球第二。

   5、2017-2024年公司营收复合增速66％,归母净利润复合增速107％,2024年归母净利率17.8％。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年收入分别为84.96、123.56、175.12亿元,同比分别增长52％、45％、42％;归母净利润分别为12.05、18.09、25.85亿元,同比分别增长21％、50％、43％。首次覆盖,暂不给予评级。

  

   #风险提示:

   新品表现不及预期,行业竞争加剧风险,国际贸易摩擦及关税风险,涉美337调查及相关诉讼的风险,汇率波动风险,宏观经济不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。