梦天家居(603216):家装业务快速成长,25Q1收入增速转正-跟踪报告

#核心观点：

   1、2024年行业阶段性承压，2025年旧换新国补政策有望拉动终端需求释放，家具社零数据回暖。

   2、2024年公司实现营业收入11.17亿元，同比-15.22%；归母净利润0.61亿元，同比-36.01%。2025Q1营业收入2.19亿元，同比+0.52%；归母净利润0.09亿元，同比+41.37%。

   3、2024年门类收入5.18亿元，同比-29.36%；柜类收入3.24亿元，同比+4.39%；墙板收入1.32亿元，同比-9.83%。

   4、2024年公司经销商/大宗工程收入分别为8.50亿元，同比-15.55%；大宗工程收入4868万元，同比-61.95%；家装销售模式收入9323万元，同比+29.44%。

   5、2024年公司归母净利率5.49%，同比-1.78pct；毛利率28.14%，同比+0.03pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为0.69/0.79/0.84元（2025-2026年原0.68/0.79元），给予公司2025年2.8xPS，上调目标价至16.98元，对应24.44xPE，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，市场竞争加剧。

  

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