甘李药业(603087):国内胰岛素量价齐升,海外业务持续拓展

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入30.45亿元，同比增长16.77%；归母净利润6.15亿元，同比增长80.75%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%。

   2、2025年一季度营业收入9.85亿元，同比增长75.76%；归母净利润3.12亿元，同比增长224.90%；扣非归母净利润2.15亿元，同比增长1150.17%。

   3、2025Q1国内收入8.89亿元，同比增长80.07%，其中基础胰岛素产品收入5.43亿元，同比增长80.97%；餐时和预混胰岛素产品收入3.21亿元，同比增长80.86%。

   4、2024年海外收入5.28亿元，同比增长23.89%，销售毛利率55.97%。

   5、创新产品博凡格鲁肽注射液完成中国III期临床研究首例受试者给药，美国II期临床试验申请获批；GZR4注射液在中国开展3项III期临床研究。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为43.93亿元、52.29亿元、62.47亿元，同比增长44.2%、19.0%、19.5%；归母净利润分别为11.13亿元、14.32亿元、17.99亿元，同比增长81.0%、28.7%、25.6%。2025-2027年EPS分别为1.85元、2.38元、2.99元，对应PE估值分别为31倍、24倍、19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   胰岛素海外注册审批进度不及预期的风险；

   国际贸易摩擦风险；

   新品研发进度不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。