明阳智能(601615):风机盈利持续修复,海外海风放量可期-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、明阳智能国内海风龙头地位稳固，海外海风布局领先，有望充分受益于全球海风高景气。

   2、国内海风出货预计25年达4GW，同比+135%，通过提高叶片自供比例和优化经营效率实现降本。

   3、欧洲海风新增装机2025-2030年CAGR为28.6%，公司已进入欧洲业主供应商名单，积极推动意大利、苏格兰、挪威等项目。

   4、电站转让进度趋缓，但并网电站容量达2GW，收益率较稳定，市场化背景下非建设成本有望降低。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为22.06/31.30/39.92亿元，维持25年14xPE，目标价13.58元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、海风装机不及预期、市场开拓不及预期、电站转让确收进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。