军信股份(301109):手握长沙核心固废资产,有望成为IDC协同发展先行者

#核心观点:

   1、公司深耕湖南市场,拥有9600万吨/日的垃圾焚烧发电项目,并布局灰渣处理、垃圾填埋等固废产业链业务。2024年底完成仁和环境收购,拓展至垃圾中转、餐厨垃圾处理等业务。

   2、公司盈利稳健,自由现金流持续好转,近三年每股分红维持在0.9元/股,承诺分红比例不低于50％,当前股息率4.1％。

   3、长沙项目质地优秀,吨发/吨收/吨毛利均为行业第一,毛利率水平维持在60％-70％,收现比维持在1左右,坏账风险低。

   4、仁和环境盈利稳健,承诺2023-2027年扣非归母净利润分别不低于4.12、4.16、4.36、4.58、4.75亿元,2024年实际实现5.4亿元。

   5、公司积极拓展海外市场,现有在手储备项目7000吨/日,海外项目盈利水平较高,预计2025年投产的比什凯克项目年均贡献收入1亿元。

   6、公司推进算电协同,率先在海外落地算电一体化项目,总规模4000吨/日,涵盖供电中心和算力中心。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年营业收入分别为32.2、33.1、35.9亿元,同比增长率分别为32.34％、2.88％、8.45％,归母净利润分别为7.52、8.02、8.44亿元,同比增长率分别为40.3％、6.62％、5.25％。当前股价对应的PE分别为16、15、15倍,低于行业平均估值17倍,首次覆盖给予"买入"评级。#风险提示:

   项目投产进度低于预期,垃圾处理量存在波动风险,政策存在不确定性。

  

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