恒玄科技(688608):手表芯片营收占比不断提升,AI眼镜市场空间广阔

#核心观点：

   1、国内可穿戴 SOC 龙头，专注低功耗无线计算 SoC 芯片，产品已进入三星、OPPO、小米、荣耀、vivo 等全球主流安卓手机品牌和哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商供应链。

   2、手表芯片营收占比不断提升，推动业绩高增长。2024 年公司营业收入为 32.63 亿元，同比增长 49.94%，归母净利润为 4.60 亿元，同比增长 272.47%。2025Q1 公司实现营业收入 9.95 亿元，同比增长 52.25%，实现归母净利润 1.91 亿元，同比增长 590.22%。

   3、AI 眼镜市场空间广阔，有望成就公司第三成长曲线。恒玄科技在 AI 眼镜主控芯片上现可提供 MCU 级 SoC（BES2800/BES2700），并正在研发 SoC 级方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计 2025-2027 年公司归母净利润为 8.15 亿元、12.57 亿元、17.25 亿元，增长率分别为 77.0%、54.2%、37.2%。首次覆盖给予恒玄科技“买入”评级。

  

   #风险提示：

   可穿戴 SOC 行业竞争加剧的风险；AI 眼镜需求不及预期的风险；中美贸易摩擦加剧影响公司供应链稳定的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。