乐鑫科技(688018):需求景气延续,AI玩具应用落地-2025年中期策略会速递

#核心观点：

   1、乐鑫科技表示AIoT渗透率仍有较大提升空间，AI模型发展有望加速此进程，智能家居及各行业应用多点开花。

   2、1Q25公司在智能家居领域收入同比增长30%，工业、能源、医疗健康等新市场实现更快增长。

   3、公司通过定增募资布局Wi-Fi 7数传及路由器AP、AI端侧芯片产品，持续围绕“处理+连接”的产品战略升级。

   4、公司开发者生态繁荣，Github相关开源项目超过14万个，并通过收购M5Stack完善生态闭环。

   5、公司积极接入豆包、ChatGPT、百度“文心一言”、千问等AI生态，为客户打造智能化产品提供全套解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26/27年盈利预测4.61/6.33/8.37亿元，对应EPS 2.94/4.04/5.34元，维持目标估值倍数（43x 26PE），目标价173.7元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求转弱，市场竞争加剧，新品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。