百亚股份(003006):多重增长逻辑持续兑现,中长期成长动能充沛

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入9.95亿元，同比增长30.10%，归母净利润1.31亿元，同比增长27.27%，收入及利润表现均超市场预期。

   2、线下全国化扩张加速推进，2025Q1年公司线下渠道实现收入6.50亿元，同比增长49.0%。外围市场收入同比增长125.1%，重点区域为广东、湖南、湖北、江苏、河北等省份。

   3、电商Q1受舆情扰动，收入3.22亿元，同比增长8.6%。公司积极应对舆论，经营逐步企稳，看好抖音、天猫等多平台发力。

   4、益生菌大单品红利延续，2025Q1自由点产品收入9.52亿元，同比增长35.8%，大健康系列产品收入增速更快。

   5、公司积极应对舆情影响，经营持续修复，已自行接管生产残次品的全部处理流程，停止与专业回收主体合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.98、5.38、7.09亿元，同比增速分别为38.5%、35.0%、31.9%，对应PE分别为34、25、19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电商渠道竞争加剧，全国化扩张进程不及预期，舆情后修复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。