应流股份(603308):"两机"景气度上行,国产化加速推进-深度研究

#核心观点:

   1、AI催化燃机需求上行,预计24-26年全球燃机年均销量60GW,较23年提升36％。海外燃机龙头订单加速提升,行业景气度高。

   2、燃机叶片价值量占比高(35％)、技术壁垒高、全球产能严重不足。公司是国内燃机叶片龙头,24年燃机领域新签订单同比+102.8％。

   3、全球民航市场复苏拉动航空发动机需求上行,海外航发龙头订单高增但产能紧张。公司24年与GE航空、赛峰等签订长协或战略供货协议。

   4、核电设备、核能材料需求回暖,公司是国内核主泵泵壳、核能材料头部厂商。核聚变布局有望带来长期收入增量。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司25-27年营业收入分别为31.64/39.41/49.80亿元,归母净利润分别为4.45/6.25/8.85亿元,对应PE为32X/23X/16X。给予公司25年42倍PE,对应目标价27.51元/股,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   AIDC扩张进度不及预期、产能扩张不及预期、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。