华鲁恒升(600426):低成本煤化工龙头,回购彰显信心

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入342.26亿元，同比增加25.55%；实现归母净利润39.03亿元，同比增加9.14%。

   2、2025年一季度实现营收77.72亿元，同比-2.59%，环比-14.09%；归母净利润为7.07亿元，同比-33.65%,环比-17.20%。

   3、2024年肥料/有机胺/醋酸及衍生品/新能源新材料相关产品业务实现销量分别为145.46/12.61/35.91/114.89万吨，同比分别+28.50%/-20.89%/-3.93%/+12.90%。

   4、2025Q1公司主要产品尿素/己二酸/醋酸/己内酰胺/碳酸二甲酯平均售价同比-20.40%/-19.10%/-11.29%/-23.49%/-10.96%。

   5、2024年尼龙66高端新材料项目20万吨/年己二酸装置投产、酰胺原料优化升级项目20万吨/年饱和脂肪醇投产。

   6、公司拟回购金额不低于2亿元，不超过3亿元用于注销并减少注册资本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润为38.87/44.62/50.45亿元，折合EPS分别为1.83，2.10，2.38元，目前股价对应PE估值分别为11.32/9.86/8.72倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。