继峰股份(603997):乘用车座椅放量+格拉默整合向上,公司2025年有望进入收获期-公司深度研究

#核心观点：

   1、乘用车座椅业务2024年首次实现年度盈亏平衡，2025年随更多项目投产有望进入收获期。

   2、2024年末公司对格拉默TMD进行资产剥离，格拉默业绩释放拐点或即将到来。

   3、隐藏式电动出风口和车载冰箱稳步上量，逐步成为公司新的增长点。

   4、乘用车座椅市场规模预计2025/2027年单车价值将上涨至5000/5200元，对应我国市场规模为1391/1497亿元。

   5、公司在手乘用车座椅订单超20个，预计2025年实现收入50~70亿元。

   6、格拉默欧洲区经营平稳，亚太区趋势性提升，美洲区持续亏损较多，2024年末剥离美洲区亏损资产TMD。

   7、头枕业务预计2025/2027年贡献40/43亿元营业收入。

   8、2024年隐藏式电动出风口和车载冰箱分别实现收入4.05/1.21亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入259.92、290.50、321.08亿元，同比增速为17%、12%、11%；实现归母净利润6.31、10.33、14.49亿元，同比增速为211%、64%、40%；EPS为0.50、0.82、1.14元，对应2025-2027年PE估值分别为27、17、12倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格持续上涨；销量不及预期；新产品研发不及预期；格拉默整合不及预期；海外市场拓展不及预期；市场空间测算存在偏差；国内国际市场不可完全对比。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。