中钢国际(000928):中东北非、印度印尼新增产能主阵地,三大主体贡献资本开支-海外钢铁建设-需求篇

#核心观点：

   1、区域需求：印度、印尼、中东北非基建及制造业高速发展，钢铁产能建设需求旺盛。世界钢铁协会预测2025年全球钢铁需求同比增长1.2%。印度人均钢铁消费量低，预计25年需求增长8.5%。印尼建筑业拉动钢铁需求快增，预计到2050年增加1.3亿吨年产能。中东北非制造业、基建带动钢铁需求增长，预计25年需求增长3.8%。

   2、下游投资：中资企业聚焦"一带一路"沿线，2024年前10企业资本开支合计1024亿元，同比+2.1%，重点投资东南亚及非洲国家。海外企业2024年前10企业资本开支合计120亿美元，同比+9.5%，聚焦北美、欧洲等发达经济体。当地企业与钢铁工业发达国家合作提升产能，加快绿色低碳转型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利为9.06/9.82/10.67亿元，给予公司25年13倍PE估值，对应合理价值8.21元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期、国内应收账款风险、汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。