佰维存储(688525):AI眼镜加速放量,晶圆级先进封测稳步推进

#核心观点：

   1、公司1Q25营收15.43亿元(YoY-10.62%，QoQ-7.58%)，扣非归母净利润-2.16亿元(YoY-217.87%，QoQ-195.29%)，毛利率1.99%(YoY-22.75pct，QoQ-3.19pct)。

   2、嵌入式存储24年实现营收42.41亿元(YoY+151.68%)，产品进入OPPO、传音控股、摩托罗拉等头部客户供应链。

   3、AI端侧智能穿戴存储产品收入约8亿元，进入Meta、Rokid、雷鸟创新等厂商供应链，24年面向AI眼镜收入约1.06亿元，预计25年该部分收入同比增长超500%。

   4、PC存储24年实现营收20.19亿元(YoY+28.75%)，SSD产品进入联想、Acer、HP等国内外PC厂商供应链。

   5、工车规存储24年营收0.81亿元，产品在国内头部车企及Tier1客户量产。

   6、晶圆级先进封测制造项目稳步推进，预计25年下半年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润有望达1.78/2.00/3.82亿元，对应25-27年PE分别为156/139/73倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   消费电子需求不及预期，产品产能提升不及预期。

  

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