山西汾酒(600809):公司应对外部环境较为从容,专注于组织、团队、信息化等自身能力提升

#核心观点：

   1、公司四个价位产品线规划完善，目标均发展为百亿元单品，资源匹配比例为1:3:3:3。

   2、玻汾以控量为主；老白汾今年费用投放权限下放到城市经理一级，目标未来2-3年销售额过百亿元；青花20为公司增长主引擎；青花26+30组合在600-1000元价位实现顺价竞争。

   3、全国化进入2.0阶段，重点深耕长三角、大湾区为首的长江以南市场，目标增速远高于全国市场平均水平。

   4、公司持续完善销售组织和团队，销售骨干本地化提升，面对市场外部不确定性有较为从容的调节空间。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/26年盈利预测1.8%/3.7%至131/139亿元，维持目标价228元，对应2025/26年21/20倍P/E，现价对应2025/26年17/16倍P/E，有24%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   青花动销及全国化扩张不及预期；宏观经济承压，白酒消费场景受限。

  

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