江铃汽车(000550):持续发力海外开拓市场空间,深入推进新能源与智能化转型

#核心观点：

   1、2024年江铃汽车营业收入383.74亿元，同比+15.70%；归母净利润15.37亿元，同比+4.17%；2025年Q1营业收入79.67亿元，同比-0.09%；归母净利润3.06亿元，同比-36.56%。

   2、2024年整车营收347.02亿元，同比+14.32%；零部件营收18.07亿元，同比+5.04%；销售材料及其他营收11.38亿元，同比+130.73%；汽车保养服务及其他营收7.27亿元，同比+26.65%。

   3、2024年出口量11.66万辆，同比+21.9%，海外经销商超100家，展厅超1000个，整车及CKD出口超100个国家及地区。

   4、2024年新能源车销量1.09万辆，销售收入11.18亿元，推出纯电轻客E福顺、纯电轻卡E顺达等车型。

   5、公司与文远知行合作获得广州L4级路测许可，并与腾讯、经纬恒润、百度、德赛西威等企业合作推动智能驾驶和智能网联技术发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为424.39、482.08、557.28亿元；归母净利润分别为16.00、18.49、21.87亿元，EPS分别为1.85、2.14、2.53元，对应PE分别为11、10、8倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争加剧风险：汽车行业竞争激烈，新能源汽车发展迅速，若江铃汽车不能持续提升产品竞争力、加快新能源转型，市场份额可能被竞争对手蚕食。

   2、原材料价格波动风险：汽车生产所需原材料价格波动大，若原材料价格大幅上涨且无法有效传导至产品价格，将压缩公司利润空间。

   3、政策变动风险：新能源汽车补贴退坡、排放标准升级等政策变动，可能影响公司产品销售和研发投入方向。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。