科达利(002850):结构件龙头护城河深厚,赋能机器人崛起正当时-深度研究

#核心观点：

   1、公司为全球结构件龙头，专注锂电结构件领域，国内结构件出货份额维持50%+，全球份额30%+。

   2、2024年起海外产能投产，预计2024年收入120亿元，同增14%，归母净利14.7亿元，同增23%，毛利率稳定20%+，净利率稳定10%+。

   3、结构件行业壁垒高，技术难度大，行业格局稳定，预计25年行业需求超480亿元，同增17%，价格稳定年降。

   4、公司具备技术+规模优势，成本、盈利持续领先，预计25年海外收入可达10亿元，并实现扭亏。

   5、布局谐波减速器，开发轻量化产品，进军执行器总成，预计2030年谐波减速器全球空间超370亿，旋转关节全球空间近600亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.8/23.2/27.9亿元，同比+28%/+24%/+20%，分别对应PE为16/13/11倍。给予2025年25倍PE，对应目标价172元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产进度不及预期，同行业竞争加剧，海外政策变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。