捷昌驱动(603583):线性驱动领军企业,携手灵巧智能进军机器人赛道-深度研究

#核心观点：

   1、线性驱动领先企业，多下游+出海双线驱动高增。公司专注于线性驱动系统的研发、生产及销售，主要产品分为线性驱动部件和系统两类，下游市场覆盖智慧办公、医疗康护、智能家居、工业自动化等多行业。2024年公司海外营收25.35亿元，占总营收约69%。16-24年，公司营收规模由5.06亿元增长至36.52亿元，CAGR约28%。

   2、终端场景需求释放，“技术+运营”巩固行业龙头地位。公司产品主要覆盖多个下游行业：智慧办公领域，预计24-27年营收CAGR约10-15%；医疗康护领域，预计24-27年营收CAGR约30-35%；智能家居&工业+汽车领域，公司收购欧洲LEG 100%股权切入欧美高端家居市场。

   3、进军人形机器人新赛道，开启增长的“第二曲线”。公司布局人形机器人线性执行器、空心杯电机等产品，研发高性价比线性执行器模组，目前已推出样品并在测试和完善阶段。公司与灵巧智能成立合资公司布局人形机器人灵巧手产业链，有望通过合资公司为灵巧智能配套空心杯电机等零部件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.92/4.97/6.40亿元，同比+39%/27%/29%，现价对应PE分别为37/29/23倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   关税波动超预期，宏观经济下行，机器人业务不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。