保利发展(600048):转债定价彰显公司价值,估值仍有修复空间-事件点评

#核心观点：

   1、公司成功发行85亿元6年期可转换公司债券，首年票面利率2.20%，之后每年固定增加0.05%，整体利率中枢2.325%，定价优异，彰显投资人对其含权价值的高度认可。

   2、公司销售稳居行业首位，2025年前4月实现销售金额876亿元，拿地金额308亿元，拿地面积强度33.8%，金额强度35.2%，拿地均价/销售均价104.1%。

   3、公司在手土储达6258万平，持续推进土地置换与调规改善土储质量，2024年完成约270万方未开工土储盘活。

   4、公司重视股东回报与市值管理，2024年初完成10亿元回购，推动集团完成2.5亿元增持，明确表示将尝试中期分红。

   5、公司创新可转债融资模式，为同业提供了新的融资思路；旗下物业、商业、租赁、会展都有不错表现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为49/48/56亿，对应PE为19.9/20.3/17.3X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、毛利率何时触底存在不确定性；2、如若房价继续下行，公司仍有减值压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。