润泽科技(300442):2025年新一代智算中心步入集中交付期-年报点评
中原证券 2025-05-29发布
#核心观点:
1、公司2024年实现收入43.65亿元,同比增长0.32%;归母净利润17.90亿元,同比增长1.62%;扣非后归母净利润17.78亿元,同比增长4.07%。
2、2024Q4业绩低于预期,收入、净利润分别同比下滑45.64%和56.89%,但2025Q1收入增长21.40%,净利润下滑9.29%。
3、业绩拖累因素包括:会计处理调整影响收入确认、硬件置换成本冲减收入、数据中心升级改造影响净利润。
4、润泽发展未完成业绩承诺,2021-2024年累计扣非净利润52.39亿元,完成比例93.56%,补偿金额9.18亿元。
5、公司优势:区位优势(7个AIDC集群)、规模优势(32万架机柜)、资金优势(超300亿元授信)、能耗指标充足、电力供应保障强、液冷技术领先。
6、2025年看点:算力交付(平湖100MW、廊坊200MW项目)、外延式扩张战略。
#盈利预测与评级:
预计25-27年公司EPS分别为1.44元、1.97元、2.35元,对应PE为30.65倍、22.40倍、18.82倍。首次覆盖给予买入评级。
#风险提示:
AI能力提升不及预期,AI芯片供给不足。
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