中国船舶(600150):短期扰动不改周期趋势,业绩有望进入加速兑现期

#核心观点：

   1、2024年实现营业收入785.84亿元，同比增长5.01%；实现归母净利润36.14亿元，同比增长22.21%。

   2、25Q1实现营业收入158.58亿元，同比+3.85%；实现归母净利润11.27亿元，同比+180.99%。

   3、2024年毛利率10.20%/同比-0.37pcts，销售净利率4.91%/同比+0.96pcts，期间费率6.61%/同比-0.87pcts。

   4、25Q1毛利率12.84%，同比+5.62pct；销售净利率8.05%，同比+5.4pct。

   5、2024年公司累计手持民品船舶订单154艘/1272.46万载重吨/1039亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为888/1028.93/1128.61亿元，同比分别+13.00%/+15.87%/+9.69%；归母净利润分别为69.37/100.77/130.31亿元，同比增速分别为91.95%/45.25%%/29.31%。EPS分别为1.55/2.25/2.91元。对应2025-2027年PE为20/14/11倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格增加；宏观经济低迷导致换船需求下滑；军品毛利率下降风险

  

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