国网英大(600517):"金融+制造"双主业驱动,有望受益电网投资加速-深度报告

#核心观点：

   1、公司是国家电网下属子公司，2020年完成重大资产重组，注入信托、证券、期货等金融业务。2024年实现营业收入112.88亿元，同比增长3.60%，净利润15.74亿元，同比增长15.39%。

   2、碳资产业务方面，英大碳资产是国网系统内唯一的专业碳资产管理公司，2024年实现营业收入0.70亿元，同比增长13.39%；净利润0.10亿元，同比增长14.51%。

   3、电气制造业务方面，公司全资子公司置信电气专业从事非晶合金变压器及相关产品开发及生产。2020-2024年，置信电气营业收入从50.01亿元增至73.75亿元，四年CAGR达10%；净利润从0.16亿元增至1.49亿元，四年CAGR达75%。

   4、公司"金融+制造"双主业驱动，在国家电网中标额稳定增长，非晶配电变压器、复合绝缘子、电力专用车等中标额保持行业领先。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为124.87、139.08、155.78亿元，同比增速分别为11%、11%、12%；归母净利润分别为17.31、18.50、19.61亿元，同比增速分别为10%、7%、6%。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电力电网投资不及预期；合规风险；信用风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。