华特达因(000915):扩人群、拓渠道,增长可期-观点更新报告

#核心观点：

   1、公司核心产品伊可新在适用人群拓展和专业化推广下保持市场领先地位。

   2、重点二线产品在渠道拓展和精细化管理下渗透率提升，产品矩阵持续丰富，带动2025年重回增长。

   3、2024年公司实现营业收入21.34亿元，同比下降14.08%；归母净利润5.16亿元，同比下降11.90%。

   4、2025Q1公司实现营业收入6.16亿元，同比增长7.78%；归母净利润1.82亿元，同比增长8.13%。

   5、2024年公司医药主业收入20.97亿元，占营业收入比重为98.23%，收入占比同比提升0.67个百分点。

   6、公司伊可新AD产品市占率在60%以上，持续推进"破圈"和"融合"的市场策略。

   7、公司加大对达因钙、达因铁、小儿布洛芬栓、DHA等二线产品的推广力度，销量及市场占有率快速提升。

   8、2024年公司完成了6项新产品申报，并获得了1项药品注册批件（西甲硅油乳剂）。

   9、2024年公司销售毛利率83.83%，同比下降2.58pct；扣非后销售净利率为23.00%，同比提升0.03pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为2.41、2.64、2.92元/股，2025年PE为12倍。看好公司核心产品和重点二线产品渠道拓展、渗透率持续提升，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新生儿数量下降的风险、竞争导致价格下降的风险、重要品种集采的风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。