华致酒行(300755):Q1主动调整业绩短期承压,25年利润修复弹性可期-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为28.52/0.85/0.75亿元，同比分别下降31.01%、34.19%、41.27%。

   2、25Q1营收承压主要由于酒类流通行业整体处于调整期，需求偏弱，以及公司主动实施“去库存、促动销”等18字行动方针。

   3、25Q1公司毛利率10.44%，同比小幅下降0.04个百分点，主要由于行业调整导致主销名酒价格下降及计提存货跌价准备。

   4、25Q1经营性净现金流4.18亿元，同比仅下降1.95%，表现优于利润端，主要得益于去库存背景下减少预付款支出。

   5、公司正在进行产品、渠道全方位调整，产品端注重高端名酒与性价比产品并重，渠道端推进酒行3.0+酒库+华致优选多模式发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司收入分别为99.10/106.70/111.92亿元，同比增速4.71%/7.67%/4.89%；归母净利润分别为1.30/1.76/2.31亿元，同比增速192.79%/34.94%/31.40%。对应PE分别为66.7/49.4/37.6X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；消费需求不及预期；门店升级扩张推进不及预期；精品酒销售不及预期。

  

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