华秦科技(688281):2024业绩稳健增长,子公司利润拐点将近-点评报告

#核心观点：

   1、2024年业绩：营业收入11.4亿（+24.2%），归母净利润4.1亿（+23.6%），增长主要来自特种功能材料产销量及子公司收入提升。

   2、2025Q1业绩：营业收入2.4亿元（-2.5%），归母净利润0.6亿元（-45.2%），下降因航空航天业务季节性波动及研发投入增加。

   3、盈利能力：2024年毛利率50.7%（-7.1pcts），净利率34.5%（+6.2pcts）；2025Q1毛利率40.8%（-18.0pcts），净利率23.2%（-20.9pcts），主因子公司产能利用率低及试制产品占比提高。

   4、隐身材料市场：前装市场规模2028年达41亿元（CAGR 39%），后装市场2030年达15.7亿元（CAGR 44%）。

   5、新业务布局：短期聚焦隐身材料放量，中期拓展发动机零部件及声学材料，长期布局陶瓷基复材技术。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入13.7/17.9/21.6亿元（CAGR 25%），归母净利润4.3/6.1/7.9亿元（CAGR 35%），对应EPS 2.2/3.1/4.1，PE 34/25/19，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新业务拓展不及预期；型号批产不及预期；技术快速迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。