万达电影(002739):院线影视业务稳健增长,积极布局潮玩领域-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入123.62亿元，同比下降15.44%；归母净利润-9.40亿元。2025年一季度营业收入47.09亿元，同比增长23.23%；归母净利润8.30亿元，同比增长154.72%。

   2、院线放映业务市场份额稳固，2024年单银幕产出接近全国平均水平的两倍，票房TOP100影院中万达占41席。2025年第一季度国内直营影院实现票房34.2亿元，同比增长44.9%。

   3、影视内容头部项目驱动收益，2024年电影制作及发行业务实现营业收入6.2亿元，同比增长85.49%。2025年第一季度出品发行的两部春节档影片《唐探1900》和《熊出没·重启未来》表现抢眼。

   4、游戏业务重塑经典IP，2024年收入5.8亿元，同比增长54.71%。子公司互爱互动海外收入占比提升至62%。

   5、布局潮玩领域，通过影时光、儒意星辰合计持有乐自天成7%的股权，有望实现非票收入及估值提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年营业收入分别为150.81/162.88/171.02亿元，同比增速分别为22%/8%/5%，归母净利润分别为11.23/13.48/14.41亿元，25-27年PE分别为21/18/17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电影市场恢复进度不达预期，电影项目票房不达预期，影视项目推进延期，经营业绩波动下现金流风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。