联影医疗(688271):25Q1扣非业绩增速亮眼,首创类+超声等重磅新品持续加码

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入103.0亿（同比-9.7%），归母净利润12.6亿（同比-36.1%），扣非归母净利润10.1亿（同比-39.3%）；2025年一季度实现收入24.8亿（同比+5.4%），归母净利润3.7亿（同比+1.9%），扣非归母净利润3.8亿（同比+26.9%）。

   2、国内招投标趋势加速，25Q1业绩修复性增长，随着装机加速，报表端有望持续兑现。

   3、海外加速高端渗透，2024年海外营收22亿元（同比+34%），高端机型在全球签单近300台（海外毛利率47%，同比提升6.2pct），新兴市场提供有力业绩支撑。

   4、24年公司整体市占率提升超3pct，高端产品同比+5pct，构筑“高端突破+基盘稳固”的双轮驱动格局。

   5、维修收入13.56亿（同比+26.80%），实现高速增长，凸显其服务长期现金流价值。

   6、首创类+超声等重磅新品持续加码及上市在即，AI+设备商业闭环加速渗透。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为125/150/175亿元，对应同比增速为21%、21%、16%；预计2025-2027年公司归母净利润为19/24/29亿元，对应同比增速为48%、26%、22%。维持“持有”评级。

  

   #风险提示：

   关键核心技术被侵权的风险、研发失败或无法产业化的风险、实施集中采购的政策风险、国际化经营及业务拓展风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。