杭州银行(600926):转债夯实资本,助力业务拓张

#核心观点：

   1、杭州银行触发“杭银转债”有条件赎回条款，将增强资本实力，提升核心一级资本充足率0.83pct至9.84%。

   2、杭州银行植根优质区域，扩表保持强劲力度，盈利能力领先，资产质量优异。

   3、25Q1营收、利润增速分别为+2.2%、+17.3%，利润增速位居上市银行第1；年化ROE为20.6%，位列上市银行第1。

   4、25Q1末不良率、拨备覆盖率为0.76%、530%，上市银行第2低、最高。

   5、险资增持彰显对公司长期发展潜力认可，新华保险将直接持有杭州银行约5.9%股份。

   6、政策持续加码引导险资入市，有望持续为银行板块带来增量资金。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑可转债转股新增股本后，预测25-27年公司EPS为2.82/3.26/3.80元，25年BVPS预测值17.78元，对应PB0.88倍。给予目标PB1.00x，目标价17.78元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。