承德露露(000848):新品推进顺利,老品稳健有方

#核心观点：

   1、新品露露草本铺货顺利，公司坚定决心打造第二成长曲线，养生水赛道高速发展，竞争格局良性。

   2、新品采用低糖配方，符合健康趋势，差异化定位明显，北方市场铺货顺利，南方市场进展符合预期。

   3、公司利用杏仁露销售团队在淡季推进养生水市场工作，提升人效，并推出销售激励政策。

   4、南方市场持续拓展，设立工厂和销售大区，杏仁露产品在南方市场接受度提升。

   5、部分重点原材料价格回落明显，利好公司毛利率，股权激励第一个考核期达成解锁，提升团队士气。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收34.52/38.02/40.07亿元，同比增长5.01%/10.14%/5.39%；实现归母净利润7.14/7.81/8.13亿元，同比增长7.15%/9.46%/4.01%，对应EPS为0.68/0.74/0.77元，对应当前股价PE为16/14/14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原料成本扰动，行业竞争加剧，新品不及预期，食品安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。