健之佳(605266):业绩短期承压,静待行业恢复

#核心观点：

   1、公司2024年实现总营业收入92.83亿元，同比增长2.23%；归母净利润1.28亿元，同比减少69.08%。2025年Q1总营业收入22.94亿元，同比减少0.85%；归母净利润0.34亿元，同比减少35.85%。

   2、业绩承压主要受医保改革政策及税费问题影响。医保个账减少及统筹医保落地滞后、强监管等因素影响药店行业收入增长；公司因税费处理问题补缴相关税费。

   3、门店数量稳定增长，2024年净增门店370家，总数达5486家。有效会员超2600万人，会员消费占比接近70%。

   4、线上业务快速发展，2024年线上业务收入25.86亿元，占营业收入27.85%，同比增长19.47%。第三方O2O平台业务收入11.06亿元，占线上业务42.79%，同比增长33.37%。

   5、行业集中度仍有提升空间，国内连锁药店行业集中度与美国相比差距较大，龙头药店有望持续受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司归母净利润为2.63/3.17/3.48亿元（原预测2025-2026年为5.74/6.88亿元），对应EPS分别为1.70/2.05/2.25元。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   行业政策调整如医保、税费等政策使公司经营受到影响；行业集中度提高不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。