康辰药业(603590):业绩阵痛期,成长主线清晰-24年报＆25一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收8.25亿元（同比-10.3%），归母净利润0.42亿元（同比-71.9%），利润下滑主要受计提"密盖息"资产组商誉减值影响。

   2、25Q1营收2.12亿元（同比+6.4%），归母净利润0.44亿元（同比+6.8%），业绩呈现复苏态势。

   3、"苏灵"销售收入5.92亿元（同比-3.5%），销售费用同比下降12.81%；"密盖息"销售收入2.33亿元（同比-21.6%），受地方集采影响。

   4、研发管线进展：KC1036食管鳞癌适应症进入III期临床；金草片Pre-NDA获受理；KC1086的IND获受理；犬用"苏灵"补充研究完成上报。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为0.84/1.14/1.40元。给予2025年46倍PE，目标价38.64元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   主要在售产品的市场竞争风险、创新药研发进度不及预期的风险、假设条件变化影响测算结果的风险、医药行业政策风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。