骄成超声(688392):线束+半导体增量拐点确立,平台化布局打开成长空间-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入5.85亿元，同比增长11.30%，归母净利润8586.95万元，同比增长29.04%。

   2、2025年第一季度营业收入1.48亿元，同比增长22.35%，归母净利润2363.37万元，同比增长2152.47%。

   3、新能源电池超声波设备收入占比从2023年的61.88%下滑至2024年的25.86%，线束连接器超声波设备和半导体超声波设备收入分别增长352.37%和195.66%。

   4、公司在线束连接器超声波设备领域实现185平方毫米以上的铜铝大线径线束焊接，打破国外垄断。

   5、半导体超声波设备布局包括端子/pin针焊接设备、铜线/铝线键合设备等，部分产品已实现批量供货。

   6、配件业务收入1.84亿元，同比增长70.45%，毛利率提升13.6个百分点至75.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.28亿、2.25亿和3.33亿元，对应PE分别为46.44、26.35和17.83倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、线束领域客户拓展放缓或现有客户订单减少；

   2、先进封装用超声波设备突破节奏不及预期；

   3、新能源动力电池稼动率下行影响配件需求。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。