晨光股份(603899):一体两翼平稳发展,积极布局谷子经济-深度研究

#核心观点：

   1、公司通过提升产品力、精耕渠道、开拓海外市场打破传统核心业务发展瓶颈，具体措施包括开发强功能产品和IP产品提高单价、利用数字化工具提升渠道运营效率、积极布局非洲和东南亚市场。

   2、公司拓展零售大店业务和办公直销业务推动营收增长，九木杂物社门店达752家，科力普营业收入从2015年2.27亿元增长至2024年138.31亿元。

   3、公司把握谷子经济发展趋势，设立奇只好玩布局二次元IP领域，2024年首次盈利941.89万元，中国谷子经济市场规模预计达1689亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为267.68/298.34/331.21亿元，归母净利润分别为15.51/17.29/19.01亿元。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   文具行业需求不振；海外市场开拓不及预期；九木杂物社开店进度不及预期；科力普订单不及预期；IP开发不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。