赛维时代(301381):硬件去库对利润端阶段拖累,营运指标逐季度企稳向好-2024年报＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入102.75亿元，同比增长56.55%，归母净利润2.14亿元，同比下降36.19%。

   2、2024Q4营业收入34.74亿元，同比增长58.66%，归母净利润0.19亿元，同比下降83.46%。

   3、2025Q1营业收入24.58亿元，同比增长36.65%，归母净利润0.47亿元，同比下降45.35%。

   4、服饰品类保持快速增长，其中女装品牌Zeagoo同比增长146%，主力品牌规模持续高增。

   5、毛利率同比下降2.1个百分点至43.8%，主要受海运费高企和硬件产品去库影响。

   6、2025Q1存货持续回落至16亿元，硬件产品对利润端的拖累正在逐步减弱。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为4.1、4.9、5.6亿元，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、单一渠道依赖度较高；2、海外政策监管扰动；3、海外需求放缓；4、跨境服饰赛道竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。