四创电子(600990):低空安全体系建设为切入点,立足安徽打造样板工程-华创交运低空60系列研究(十八)

#核心观点：

   1、四创电子是中国电科集团下属公司，主业聚焦“一核两翼新动能”，其中“一核”为雷达产业，“两翼”为感知基础、感知应用，“新动能”指低空经济。

   2、公司雷达业务贡献核心收入毛利，2024年雷达相关业务收入8.5亿，占比53%，毛利1.5亿，占比76%。

   3、公司是国内雷达龙头企业之一，气象和空管双驱动，预计我国天气雷达市场规模为75亿，空管雷达市场空间约150亿元。

   4、公司构建低空安全保障体系，致力于成为该领域龙头企业，已发布成体系可实战的产品，立足安徽打造样板工程。

   5、公司2024年亏损2.5亿，较2023年有较大收窄，预计资产减值压力影响基本趋于尾声。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年实现进一步减亏至亏损0.94亿，26-27年实现盈利，归母净利分别为0.12及0.89亿元。首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   政策不及预期及低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期、公司主业市场竞争加剧带来的毛利率下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。