厦钨新能(688778):出货持续增长,看好NL正极固态等多业务放量-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入133.0亿元，同比下降23.2%；归母净利润4.9亿元，同比下降6.3%；扣非净利润4.5亿元，同比下降4.1%。

   2、2024Q4营业收入34.1亿元，同比下降18.5%，环比下降4.7%；归母净利润1.3亿元，同比增长10.0%，环比下降1.4%；扣非净利润1.1亿元，同比增长8.2%，环比下降13.3%。

   3、2025Q1营业收入29.8亿元，同比下降9.8%，环比下降12.8%；归母净利润1.2亿元，同比增长4.8%，环比下降7.8%；扣非净利润1.1亿元，同比增长8.5%，环比增长5.6%。

   4、2024年正极材料销量9.86万吨，同比增长。其中三元材料5.24万吨，同比增长40%；钴酸锂4.62万吨，同比增长33.5%。

   5、2025Q1正极材料销量2.48万吨，其中钴酸锂出货1.23万吨，同比增长46.55%；三元正极出货1.09万吨，同比减少31.53%。

   6、公司作为钴酸锂龙头，技术创新能力强，增速有望超过行业均速；三元材料凭借高电压&高功率的差异化竞争，稳固大增混、高端纯电市场。

   7、公司推出全新NL层状结构正极材料有望打开三元、钴酸锂材料应用新场景，并进一步提升盈利水平。

   8、固态方面，公司积极布局硫化锂及硫化物电解质，与多家头部电池厂合作、验证。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年有望实现净利润7.4亿元，对应PE为28倍，继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、新能源车、储能终端需求不及预期；

   2、产业链竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。