万马科技(300698):全面布局智驾及算力产业链,Robotaxi有望带动行业发展

#核心观点：

   1、25年一季度公司收入1.49亿元，同比增长78.24%；归母净利润0.05亿元，同比增长237.89%；扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长573.36%。

   2、业绩增长主要来自通信业务和车联网业务：工控产品受益于政策发力与技术升级；车联网业务受益于智能网联新能源汽车5G渗透率提升及智能座舱、智能驾驶业务发展。

   3、智能驾驶进入落地元年：消费者接受度提高，车企加大投入，多个品牌计划2025-2026年量产L3级自动驾驶车辆。

   4、特斯拉Robotaxi有望引领行业：Cybercab预计2026年前量产，制造成本低于3万美元；文远知行Robotaxi收入占比提升至22.3%。

   5、公司深度布局自动驾驶产业：推出"揽海"车联解决方案和"遨云"自动驾驶解决方案，落地自动驾驶云服务智算中心。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS分别为0.72/1.05/1.25元，首次覆盖给予"买入"评级。预计2025-2027年营业收入分别为7.3/9.5/12.0亿元，归母净利润分别为0.96/1.41/1.68亿元。

  

   #风险提示：

   智驾行业发展不及预期；行业竞争加剧。

  

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