国轩高科(002074):出货增速高于行业,盈利能力稳中有升

#核心观点：

   1、2024年国轩高科实现收入353.92亿元，同比增长11.98%，归母净利润12.07亿元，同比增长28.56%，扣非净利润2.63亿元，同比增长125.86%。

   2、2024Q4实现收入102.17亿元，同比增长3.97%，归母净利润7.94亿元，同比增长22.88%，扣非净利润2.05亿元，同比增长213.66%。

   3、2025Q1实现收入90.55亿元，同比增长20.61%，归母净利润1.01亿元，同比增长45.55%，扣非净利润0.15亿元，同比增长37.59%。

   4、2024年锂离子电池销量197.5亿安时，同比增长40.38%，动力电池系统毛利率15.14%，同比提升1.33pct，储能电池系统毛利率21.75%，同比提升4.64pct。

   5、2024年全年毛利率18%，同比提升2.23pct，四项费用率14.76%，同比提升0.09pct。

  

   #盈利预测与评级：

   1、2024年收入353.92亿元，2025年预计收入437.80亿元。

   2、2024年归母净利润12.07亿元，2025年预计归母净利润增长。

   3、继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、新能源车、储能终端需求不及预期；

   2、产业链竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。