淮北矿业(600985):华东焦煤龙头,项目增长可期

#核心观点：

   1、华东炼焦煤龙头，经营向上。淮北矿业是华东炼焦煤龙头企业，经营显著改善，资产负债结构优化，有息负债从2020年的226亿元降至2025Q1的100亿元。

   2、我国炼焦煤资源存在结构性不足的问题，优质焦煤资源稀缺。低灰低硫、强粘结性的炼焦煤存在结构性不足的问题。

   3、淮北矿业拥有稀缺焦煤资源，且产量有较大增长空间。公司煤种齐全，肥煤、焦煤和瘦煤等稀缺煤种占总储量的80%以上，属低碳、低灰、特低磷的“绿色环保型”煤炭。

   4、煤炭业务优势显著。煤质优良，吨煤售价和吨煤毛利位于行业前列；洗选技术领先；地理位置优越；坚持大客户战略，长协销售占比超90%。

   5、煤化工业务及其他业务均具备一定成长空间，是营收和利润的有效补充。公司充分发挥现有煤炭深加工和综合利用的产业优势，提高资源有效利用的附加值和盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为631/680/701亿元，归属母公司净利润32.6/45.1/47.5亿元，对应PE为10.2/7.4/7.0。首次覆盖给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   经济增长放缓；煤炭产能大量释放；新能源对煤炭替代；煤矿安全事故影响。

  

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